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影响期货套利的6个因素

快速移民 股票开户 ⋅ 2021-04-13 09:01:58

  国内学术界普遍认为,套利是一种特殊的投机交易手段,但在国外则有不同的观点,认为套利是一种特殊的交易手段。早些时候,理论界一般也把套利归为投机范畴,但现在有一些专家、学者开始把它看作一种独立于投机交易的交易方式,并把它看作起着特殊作用的独立性质。知名美国期货专家、金融期货创办人 LioMelamed在1977年出版的《市场流动性和套利技术》一书中指出,“…从事期货交易的基本技术有几种,交易所内外交易者可以互换使用。从广义上说,这些技术可以区分为小投机(做市)、普通投机和套利者。…期货市场套利的技巧与做市商或普通投机者有很大不同,套利者利用两个或多个月合约上的相同商品差价,而非任何一种合约的价格进行交易。结果,他们的潜在利润并不取决于商品价格的涨跌,而是取决于不同合约月份的价差的扩大或缩小,从而形成了套利头寸。”可见,套利者是一个独立的群体,与投机者或对冲基金并不相同。

影响期货套利的6个因素

在同一市场因素的作用下,不同的套利对象在不同的合约或商品上的价格变动是不同的,也就是同一市场因素对不同合约或商品的作用强度是强是弱,正反两方面,作用时间是长还是短,同时同一套利对象受到许多不同因素的影响。

在有效的市场中,各种影响价格的因素总是在一定的时间和空间内达到一定的平衡,所以不合理的价格关系经过一定的时间后总是合理的,套期保值是利用投资对象的价格和价格关系发展内在关系的机会,通过市场的自我修正获得低风险的利益。

  1、季节因素

 农业生产固定生长周期,收获季节周期,金属等其它商品消费周期的存在,使得商品期货价格在某一特定时期(如一年)具有相对固定的价格波动规律(这种波动规律与市场长期走势相叠加,形成市场运动的具体形式),从而使不同季节的期货合同价格表现出强弱的特点。

  2、持仓费用因素

 同一种期货商品的仓储费用、交货费、资金时间成本等费用相对稳定,通过对费用之和的匡算,发现同一种期货商品不同月份合约价差和总费用之间存在不合理的关系,从而寻找套利机会。

  3、进口费用因素

  在一个国际化程度较高的商品的进口和出口价格之间的价差超过其进口和出口成本时,可进行跨国际市场的套利操作。进口和出口的费用一般包括关税、增值税、报关费、验证费、信用证开证费、运输费、港杂费等。通过对冲平仓或实际进口交割来完成交易。举例来说,在国内期货市场上,当美国大豆进口成本价格远低于连豆期货价格时,就可以进行 CBOT大豆合约的买进和卖出大连大豆合约的跨市场套利。

  4、期现价差关系因素

  通过期货市场与现货市场价格的背离,寻找低风险套利机会。根据商品产地现货价格的确定,通过匡算出运输费用、仓储费用、交货费、资金时间成本等费用之和,可对购入现货(或预定现货)同时出售相应期货合约进行套利,获得超出运输、仓储、交货费的差额利润。这种基于费用匡算的实物交割式套利操作在目前国内大豆、小麦期货市场上十分流行。

  5、压榨关系因素

  特别是利用大豆,豆粕和豆油之间的压榨关系进行套利。因为豆粕、豆油是大豆的下游产品,在一定时期内,它们之间的价格关系比较稳定。根据 DCE市场大豆、豆粕期货价格和现货市场豆油价格计算得出的压榨利润值过高或过低,在理论上可对两者进行套利操作。当前 CBOT市场普遍采用的是这种套利操作。

  6、相关性关系因素

  某一时期内,某些商品之间由于在使用上可以互相替代,所以通常存在相对固定的价格关系。比方说,玉米和大豆可以被替代为饲料用途,当玉米的相对价格高于大豆的价格时,种植者会选择多种玉米,而消费者会更多地选择大豆,使得相对增加的玉米需求相对减少,从而提高大豆和玉米的比价,反之亦然。当条件允许时,可以对大豆、玉米、小麦、铜、铝三种品种进行比价关系套利。

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